吴雪英：加密数字货币及其衍生品的现状与展望——论比特币｜《产业转型研究》特刊

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《产业转型研究》特刊是由清华大学互联网产业研究院与《数据》杂志联合推出的季刊。 本期专刊旨在成为国内极具专业性和前瞻性的产业转型指导刊物，广泛探讨产业转型升级。 ，促进理论与实践的联动发展。 清华产业转型咨询委员会主席黄奇帆担任本期特刊编委会主席。 清华产业转型咨询委员会副主席何建坤、白崇恩、孔丹、傅成玉、范代明、姚振华担任专刊编委会副主席。 研究院院长、清华大学经济管理学院教授朱岩担任专刊编委会主任。 本公众号将持续报道《产业转型研究》特刊收录的文章。 以下文章由吴雪英发表于2020年第7期《产业转型研究》，特此分享给广大读者。

加密数字货币及其衍生品的现状与前景——浅谈比特币

文/吴雪莹

北京金融衍生品研究所有限公司高级经理

“目前市场上约有5624种数字加密货币，总市值约2567亿美元，其中比特币（BTC）占市值的65%，在加密数字货币中一直占据主导地位。货币市场。本文聚焦以比特币为代表的加密数字货币，通过分析比特币背后区块链技术的核心价值，揭示比特币的意义和问题，加密数字货币将为各行业带来更广阔的发展前景。

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比特币及其衍生品市场

比特币是2008年诞生的第一种加密数字货币，其概念来自化名中本聪的科学家，他将比特币描述为“点对点电子现金系统”。 比特币自 2009 年以来一直公开交易，但最初鲜为人知。 自 2013 年以来，随着比特币用户和媒体关注度的增加，情况发生了变化。 目前，比特币是全球交易量最大的加密数字货币，市场份额超过40%。 比特币发行总量上限为2100万枚，预计2140年饱和，之后不再产生新的比特币。

目前，超过80%的比特币被开采，供应量超过1680万枚比特币，仅剩420万枚比特币有待开采。 2019年，比特币价格上涨了87%，波动较大。 2020 年，在 Facebook 宣布新的加密货币 Libra 后比特币的发展现状与前景分析，比特币在 2 月突破 10,000 美元的价格，但随后下跌约 4.4% 至 8,789 美元，直至 4 月底。 比特币价格波动主要受供求关系驱动，比特币的供应量越来越有限。 比特币在实际支付活动中的应用更为广泛。 2019 年，全球比特币 ATM 机数量大幅增长，表明消费者兴趣日益浓厚。 目前，全球有超过 7,600 台比特币 ATM。 索尼已宣布计划开始生产一款新的比特币钱包，该钱包离线为用户存储比特币提供最大的安全性。 瑞士最大的在线零售商 Digitec Galaxus AG（年收入近 10 亿美元）整合了各种加密资产，包括作为支付选项的比特币。 目前，美国商品期货交易委员会（CFTC）仅批准了少数交易所提供比特币衍生品交易。 示例包括芝加哥商品交易所 (CME)、芝加哥商品交易所 (CBOE) 和洲际交易所 (ICE)。 2017年12月1日，CFTC宣布芝加哥商品交易所（CME）和芝加哥期权交易所（CBOE）已完成“自我认证”流程（自我认证要求交易所证明新设计的合约是不易被操纵），并可单独挂牌比特币期货合约。

但由于交易量低迷，芝加哥期权交易所（CBOE）比特币期货于2019年3月退市，但芝加哥商品交易所（CME）比特币期货交易仍未受影响。 芝加哥商品交易所于2020年1月13日上市比特币期权合约，上市首周期权交易量增长100%，首日交易量达230万美元。 2018年8月，纽约证券交易所母公司洲际交易所（ICE）宣布推出数字资产交易平台Bakkt。 2019年9月22日，Bakkt正式推出比特币期货，区别于CBOE和CME Bakkt推出实物交割的比特币期货，包括日合约和月合约。 12 月 9 日，Bakkt 推出了 CFTC 批准的比特币期货期权合约，该合约基于 Bakkt 月度比特币期货合约。 但自 2020 年以来，其交易量远低于在芝加哥商品交易所 (CME) 上市的期权合约。 2个

加密货币的未来

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比特币是类似于郁金香的泡沫吗？ 要回答这个问题，首先要了解比特币背后的核心技术区块链。

比特币采用基于P2P（Peer to Peer）的开放式网络架构比特币的发展现状与前景分析，利用加密技术规范货币单位的生成和资金交易的验证，构建去中心化的记账体系。 区块链是比特币背后的核心技术。 它是一个分散的公共分类账，由一系列包含给定系统中所有已执行交易的块组成。 由于去中心化，所有用户和网络参与者都可以访问分类账的副本。 随着新块的添加，区块链不断增长。 添加到区块链的每个块都有自己的加密身份，并且对网络中的每个节点都是可见的。 从电子货币（支付宝、Paypal）的诞生和发展来看，虽然货币已经以数字形式高效流通，但我们不得不依赖第三方中介来保证电子货币的流通。 这种形式不仅引入了中心化的风险，也增加了传输成本。 区块链就是在这样的背景下诞生的。 互联网在全球范围内产生了高效可靠的信息传输系统，必然需要与之匹配的高效可靠的价值传输系统。 区块链通过构建可量化的信用经济体系，使点对点的价值传递成为可能。 “比特币是不是泡沫”这个问题在业内引起了广泛讨论，也被拿来与历史上的“郁金香泡沫”相提并论。 事实上，比特币诞生背后的意义不仅仅是一种新型加密数字货币的出现，而是其底层新技术区块链将给社会带来的改变。 区块链的出现，使互联网从一个信息复制和传输的网络系统转变为一个点对点的信用价值传输系统，它本身就形成了一个完整可靠的信用记录清算和结算系统。 推而广之，区块链构建的是通过互联网构建一整套信用互联网治理体系。 该系统包括工作量证明机制、互联网共识机制、智能合约机制、互联网透明机制、保密技术等。因此，除了在金融领域的功能外，区块链构建的互联网治理体系在制造业、医疗健康等领域的应用，公共事业将给各行各业带来变革。 目前，区块链技术已经发展到3.0阶段，即在金融经济之外的政府、文化、健康等领域的各种应用。

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比特币区块链的痛点 比特币的初衷是通过全球不同计算机的参与（打破国界），形成一个平等的、“自组织”的无中心（无政府状态）和中介的网络世界。 但是，比特币的发展也存在很多客观问题：一是受计算机算力的影响，比特币的挖矿和获取并不是公平竞争的结果，挖矿获得比特币的机会越来越集中在少数算力强大的矿池或节点上，虽然更多的人也参与挖矿，消耗资源，但不一定能获得比特币。 这使得比特币更多地为少数人所有，将增强其话语权或对网络规则调整的影响力。 二是在现实世界的资产或价值被推送到比特币区块链之前，如果没有非常严格的线下验证系统来保证被推送资产的合法性、真实性和准确性，一旦虚假的东西被推送到中比特币区块链系统，无论其操作系统多么严密，都逃不过“散播谣言”的结果。 三是比特币区块链系统过于强调“去中心化”，影响其效率、成本和监管。 比特币区块链系统要实现“去中心化”，需要大量的外部计算机连接在一起运行。 这样添加的计算机节点越多，比特币的挖掘和传输就需要在全网进行广播、验证和分布式处理。 越等越难，“挖矿”过程消耗的能源越来越多，效率低下。 第四，在今天的信用货币体系下，货币当局在发行货币时一般仍需要有一定规模的货币储备（如黄金或外汇作为直接价值支撑），并控制货币乘数和衍生货币规模到一定程度。 范围内。 同时，还要有国家主权和法律保护，让货币成为国家财富中可以货币化的价值代币，从而保持货币价值的相对稳定。 货币之所以成为法定货币或主权货币，是因为货币背后有国家主权范围内可支配的社会财富作为后盾。 没有国家主权和法律保护，货币很难与其赖以生存的社会财富相对应。 很难证明它的价值。 比特币没有任何价值储备，也没有相应的由其比特币网络世界拥有或控制的财富，因此它不能成为真正的货币，它只能是一种网络“商圈货币”或“代币”。

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我国央行数字货币走在世界前列。 与比特币不同，央行数字货币是一种主权货币，没有区块链技术支持。 目前，央行数字货币研究所共申请数字货币相关专利84项。 实现了中央银行向商业银行发行、交易和提取数字货币的流程，初步形成了基于DC/EP（数字货币/电子支付）的新型结算体系。 DC/EP的价值不仅仅局限于M0对传统纸币的替代。 其更重要的价值在于可以参与未来国际贸易数字结算新体系的建设，形成互联网经济新秩序的基础。

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加密数字货币逐步渗透实体经济

世界各国监管机构对加密数字货币监管的态度 从世界各国对加密数字货币的监管态度来看，有一个从强烈反对或明确禁止，到转变立场、不明确表达，再到制定监管框架的过程。 一些国家走在了前列，例如日本电子商务巨头乐天在 2019 年 3 月获得日本金融厅 (FSA) 的批准后，推出了自己的加密货币钱包 Rakuten wallet。目前，乐天正在开发一款移动应用程序处理加密货币提款和存款。 加密货币也逐渐进入旅游领域，阿根廷的国家公共交通卡SUBE现在可以用比特币充值。 加密货币也可用于在 Airbnb 上预订，全球最大的电信公司 AT&T 已宣布将接受比特币作为支付方式。 加密数字货币开始逐步深入实体经济，发挥其货币属性的作用。

疫情爆发后，加密数字货币迎来新的关注。 人们开始意识到数字货币可以有效避免纸币带来的病毒传播。 各国央行为受污染纸币的检疫和消毒付出了巨大的代价。 为此，许多国家对主权数字货币产生了兴趣。 综上所述，加密数字货币不仅在金融领域展现出其独特的价值，在服务业、制造业、医疗保健、公共事业等诸多行业也有着更广阔的前景。

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